合生元(1112)斥资3.5亿元人民币收购婴幼儿配方奶粉商长沙营可，带动乳业股炒上。我们偏好蒙牛乳业(2319)及辉山乳业(6863)，前者为乳业股龙头，后者属后起之秀。惟蒙牛自2013年11月7日推介自今已累升近一成，前高位38.00元水平料有阻力。相比之下，辉山乳业自高位调整约 14%，估值较低，值博率更高。
奶粉业务成增长新动力
辉山乳业为东北地区奶业龙头，採用垂直式生产方法，由牧草种植与饲料加工，至奶牛养殖及乳製品产销，以保障食品安全及稳定原奶供应。公司9月底止中期纯利跌2.3%至5.2亿元人民币，但生物资产公平值调整前的经营利润按年升41.8%至5.8亿元人民币，营业额增47.6%至15.3亿元人民币，毛利率扩大5.6个百分点至58%。期内液体奶业务佔总收入65%，分部收入增40%。公司已拓展东北三省以外的地区，如北京、天津、河北，并向河南、湖南、湖北、四川等地佈局销售网络，相信可推动收入向上。
展望未来，公司刚进军快速增长的婴幼儿配方奶粉市场，自2013年1月开始投产，于4至9月半年期间已录得1.1亿元人民币收入，表现理想。公司是唯一获得官方批准生产和销售D90脱盐清粉(为生产婴幼儿配方奶粉的重要原料)，目前只供内部使用，但未来计划对外销售，成为另一盈利推动力。
辉山乳业正值业务扩张阶段，市场预测，2013/2014年度全年(3月年结)经调整纯利为13.9亿元人民币， 2014/2015年度预测纯利为20.3亿元人民币，按年增长46%。2013年度预测市盈率为22.3倍，低于行业平均水平。技术上，股价周二挑战 20天线阻力，建议买入，短线上望3.20元(昨天收市2.88元)，失守2.60元止蚀。